Este viernes, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) enfrentó una de las jornadas más críticas de su gestión, con una pérdida de USD 474 millones en reservas, la segunda mayor venta de dólares de este mandato. La situación se agravó por los vencimientos de deuda con organismos internacionales como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y el Banco Mundial, sumado a una fuerte demanda de divisas por parte de los tenedores de deuda comercial, principalmente importadores que liquidaron Bonos para la Cancelación de Deudas Comerciales (Bopreal).
Los Bopreales, un instrumento creado por el ministro de Economía, Luis Caputo, para rollear la deuda con importadores, superan los USD 20.000 millones, según estimaciones del mercado. «Hay Bopreales que se pueden cobrar en cualquier momento. Antes convenía mantenerlos por las tasas en pesos, dado que la inflación se desaceleraba y el ‘crawling peg’ se redujo al 1%. Pero ahora la inflación está estancada o subiendo, las tasas están quietas y nadie le cree al gobierno que pueda sostener el tipo de cambio», explicó un operador del mercado a LPO.
Presión sobre el dólar y desarme del «carry trade»
La situación se complicó aún más luego de que los principales bancos de Wall Street, como JP Morgan, Bank of America y Citibank, anticiparan una posible devaluación del peso. Esto generó que el mercado comenzara a descontar que el gobierno no podrá mantener la actual paridad cambiaria. Además, el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) sigue demorándose, a pesar de las constantes filtraciones de Caputo sobre un cierre inminente.
El FMI, según fuentes cercanas, estaría presionando al gobierno de Javier Milei para que avance hacia un sistema de flotación de la moneda, lo que implicaría una devaluación. Esta incertidumbre generó un desarme masivo de posiciones de «carry trade», una estrategia financiera que aprovecha las tasas de interés locales. «El desarme de posiciones fue tan intenso que el Banco Nación y el ICBC estuvieron todo el día pagando operaciones», confirmó otro operador del mercado.
Volúmenes récord y cobertura ante una devaluación
Los volúmenes operados en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) alcanzaron niveles históricos. El segmento del dólar oficial, que venía operando un promedio de USD 350 millones en las últimas semanas, saltó a USD 1.135 millones este viernes, el volumen más alto desde mayo de 2023. En paralelo, las transacciones en el mercado abierto electrónico (MAE), donde se negocian el dólar MEP y el CCL, escalaron hasta los USD 1.206 millones.
En el mercado de futuros, los contratos de dólar futuro con vencimiento en diciembre de 2025 se negociaron en el Rofex a un rango de $1.310, lo que implica una expectativa de devaluación del 30% respecto al tipo de cambio oficial actual. Esta tendencia refleja la preocupación del mercado ante un posible ajuste cambiario.
Conclusión
La pérdida de reservas, la presión sobre el dólar y la incertidumbre respecto al acuerdo con el FMI ponen al gobierno en una situación delicada. La falta de credibilidad en la capacidad de sostener el tipo de cambio actual, sumada a la inflación estancada y las tasas de interés quietas, agravan el escenario económico. Mientras tanto, el mercado se prepara para una posible devaluación, lo que podría generar nuevos desafíos para la gestión económica en un contexto ya complejo.
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